Informes

Actualidad Macroeconómica.

Semanario Económico Nº212

EL ARREGLO CON LOS HOLD OUTS Y SUS IMPLICANCIAS. Con el actual programa económico se necesitaría colocar deuda por un monto “piso” de aproximadamente 10% (2016) y 8% (2017) del PBI en 2016 / 2017 (usd49.346 MM). Con este escenario fiscal, el gobierno nacional pone todas las “fichas” y se juega “un pleno” a acordar con los hold outs, lo cual es 100% consistente. A esta altura del partido, está claro que Argentina terminará acordando, saldrá del default y volverá a colocar deuda en los mercados financieros internacionales, lo cual permitirá financiar el déficit fiscal con menos emisión monetaria, sentando las bases para que disminuya la inflación. En el mercado financiero hay apetito por el riesgo argentino y voluntad de financiar a nuestro país.

Semanario Económico Nº 211

A pesar de la fuerte mejora del tipo de cambio, no hay que esperar reactivación económica en corto plazo. El tipo de cambio real bilateral (TCRB) de Argentina aumentó un 45% desde el mes previo a la salida del cepo, pasando de 0.98 a 1.42 entre nov´15 y feb´16 respectivamente. Debemos retrotraernos 6 años atrás, allá por marzo de 2010, para observar niveles de competitividad similares a los de hoy en día. Contra Brasil subió un 43% desde la salida del cepo, pasando de 1.16 a 1.66 entre los meses de noviembre pasado y febrero de este año, respectivamente. Está un 66% más depreciado que en diciembre de 2001.

Semanario Económico Nº 210

¿Qué pasa con el dólar? La suba del dólar estaría respondiendo a un problema de oferta y demanda en el mercado cambiario, ya que la demanda para atender obligaciones con el exterior supera la relativa escasez de ingresos genuinos de divisas. Hay que destacar que el dólar comenzó a encarecerse desde que el Ministro de Hacienda y Finanzas APG anunció sus metas fiscales el pasado 14 de enero, por ello no hay que descartar que el mercado no esté convencido del programa fiscal de APG y tiene dudas sobre la capacidad de financiarlo. Antes que APG anunciara sus metas fiscales, se acumulaban reservas por usd74 MM por día. Tras el anuncio, se pierden usd56 MM por día.

Semanario Económico Nº 209

Actividad 2016 ganadores y perdedores: trayectoria con forma de "U" y casi sin crecimiento. "En 2016 la inflación interanual tendría un comportamiento con forma de “n”, mientras que el nivel de actividad mostraría una trayectoria con forma de “u”. En la primera parte del año la inflación interanual irá en ascenso, mientras que el nivel de actividad retrocederá. Por el contrario, en la segunda parte del año, la inflación se desacelerará y el nivel de actividad mejorará. La velocidad y la fuerza de la “n” (inflación) y la “u” (nivel de actividad) dependerán positivamente del nivel de deuda que pueda colocar Argentina.

Semanario Económico Nº 208

La emisión de deuda y de pesos son las claves del escenario 2016. La política monetaria es la única herramienta que permite prevenir y bajar en forma sustentable y sostenida el ritmo de aumento del nivel general de precios. En este contexto, se entiende que la inflación se des acelerará si y sólo si el BCRA hace bien su trabajo anti inflacionario.

Semanario Económico Nº 206

¿Cómo se financia el gradualismo fiscal en 2016/2017? El Ministro de Hacienda y Finanzas anunció un programa gradual de ajuste fiscal. Teniendo en cuenta las metas de déficit primario, los intereses y las amortizaciones de deuda, las necesidades de financiamiento totales del sector público nacional (SPN) treparían hasta 10.3% y 8.3% del producto en 2016 y 2017 respectivamente.