Informes

Sobre la falta de competitividad a fin de año, el dólar blue y la brecha.Este fortalecimiento del peso argentino respecto del real brasilero afecta fuertemente la rentabilidad de los sectores que comercian con Brasil. Igualmente, los problemas de competividad no se solucionan devaluando; porque se relaciona con la presión tributaria, la relación gasto público/pbi, la emisión monetaria, la tasa de interés, etc. Hoy en día, al tipo de cambio oficial el sector privado no puede producir ni exportar.

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Política monetaria de riesgo: más pesos, tasa más baja y no hay más crédito. A diferencia de lo que declara Vanoli, el BCRA tiene una política de tasa de interés negativa que no estimula el ahorro en pesos, atenta contra la intermediación financiera y desincentiva el financiamiento de la inversión productiva de largo plazo. Con el maquillaje de las reservas, el dólar ahorro, el fortalecimiento del cepo y el control de la brecha cambiaria, el BCRA ha logrado aplacar las expectativas de devaluación en el cortísimo plazo y en consecuencia mantener el dólar cuasi fijo. En este contexto y con un ritmo de devaluación mensual que ronda el 1% mensual, el BCRA está ofreciendo una tasa de interés en pesos que implica una tasa en dólares que ronda el 0.75% mensual; o sea el 9.0% anual.

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Entendiendo los próximos meses.El primer pilar de la estabilidad financiera es el subsidio del ciclo político, que perdura porque hay expectativas que cambie el rumbo económico con el nuevo gobierno. En este sentido, el ciclo político funciona como una suerte de “respirador artificial” que sirve para evitar un escenario similar al 2014, pero no alcanza para hacer crecer a la economía. El segundo pilar de la estabilidad financiera es una combinación de tres políticas de difícil perpetuación: política fiscal ultra expansiva con fuerte apreciación real del peso en concomitancia con nuevo endeudamiento, tanto doméstico como con el exterior. Ninguno de los tres ingredientes (fiscal, monetario/cambiario y endeudamiento) son funcionales para el crecimiento del nivel de actividad, porque atentan contra la competitividad del sector privado impidiéndole hacer negocios y producir.

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Otro cuello de botella: Argentina se cierra paulatinamente al mundo y el saldo comercial sigue en caída. El resultado comercial del primer cuatrimestre confirma que Argentina continúa cerrándose al mundo. Las transacciones con el exterior (tanto exportaciones como importaciones) se reducen paulatinamente. Esta disminución no es sólo un problema de los (menores) precios de los productos que vendemos, sino que se fundamenta también en una merma de las cantidades comerciadas. Y esta última caída, a su vez, es principalmente resultado de nuestras políticas domésticas que, al imponer trabas, cupos, cepos y otros tipos de limitaciones a las reglas de mercado, coartan nuestra capacidad exportadora y nos cierran al mundo.

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Para mejorar la calidad de vida de la sociedad es necesario combatir la inflación. Más allá de lo que pueda llevar reducir la inflación argentina hacia los estándares de la región, no hay duda que es un desafío que debe ser encarado durante la próxima gestión. Se deberá bajar la inflación para generar las condiciones necesarias (no suficientes) para apuntalar la inversión y tener chances de retornar al sendero del crecimiento económico perdido.

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Balance Cambiario Primer Trimestre 2015: Endeudamiento para financiar reservas, dólar ahorro y déficit de cuenta corriente. El balance cambiario pone de manifiesto que el gobierno está dispuesto a endeudarse todo lo que sea necesario para evitar que las reservas caigan, mantener el dólar cuasi fijo, financiar el dólar ahorro para mantener la brecha cambiaria y el dólar paralelo y financiar el déficit de cuenta corriente.

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